# 留存收益公式：如何计算（附 SaaS 示例）

> 面向 SaaS 创始人的留存收益公式详解：它代表什么、如何计算，以及股息决策和净亏损如何随时间改变余额。
- **Author**: Aarthi Poonia
- **Published**: 2026-05-29
- **Category**: SaaS Finance, Accounting
- **URL**: https://dodopayments.com/blogs/zh/retained-earnings-formula

---

留存收益是公司在存续期间累计保留的净利润，而不是将其作为股息分配出去的部分。它作为股东权益的一部分列在资产负债表中，代表公司选择再投资于业务的历史利润份额。

对于 SaaS 创始人来说，留存收益的名声不太好，因为大多数早期 SaaS 公司都有负留存收益----在整个经营历史中，它们的支出超过了收入。这并不是该指标存在缺陷，而是它准确反映了 SaaS 的增长策略：前期集中投入客户获取成本，以换取长期的经常性收入。了解留存收益公式、影响其变化的因素以及如何解读它仍然很重要，因为投资者、审计师和贷款机构都会将其作为衡量企业健康状况的信号之一。

本指南将解释留存收益公式，介绍 SaaS 场景下的具体示例，并涵盖最常见的误读。

## 留存收益公式

标准的留存收益公式很简单：

```text
期末留存收益 = 期初留存收益 + 净利润 - 股息
```

通俗地说：取上一期期末的留存收益余额，加上本期取得的净利润（或减去净亏损），再减去支付给股东的任何股息。所得结果就是新的留存收益余额。

该公式假设只有一个报告期。要计算全年留存收益，你可以按月应用公式并逐月结转，也可以使用全年净利润总额和股息总额一次性计算。

盈利 SaaS 公司的计算示例：

- 期初留存收益（1 月 1 日）：$2,500,000
- 年度净利润：$800,000
- 年内支付的股息：$0（SaaS 公司通常如此）
- 期末留存收益（12 月 31 日）：$2,500,000 + $800,000 - $0 = **$3,300,000**

发生净亏损的 SaaS 公司计算示例：

- 期初留存收益（1 月 1 日）：-$1,200,000（此前亏损累积形成的累计亏损）
- 年度净亏损：-$600,000
- 支付的股息：$0
- 期末留存收益（12 月 31 日）：-$1,200,000 + (-$600,000) - $0 = **-$1,800,000**

资产负债表中的负数称为累计亏损。这两个术语指的是同一件事----累计净亏损超过累计净利润。

## 留存收益在资产负债表中的位置

资产负债表分为资产、负债和股东权益。留存收益位于权益部分，与实缴资本（投资者投入的资金）以及库存股（公司回购的股份）并列。

简化后的权益部分如下：

| 权益组成部分           | 余额            |
| ---------------------- | --------------- |
| 普通股（面值）         | $50             |
| 额外实缴资本（APIC）   | $15,000,000     |
| 留存收益（或累计亏损） | -$3,300,000     |
| **股东权益总额**       | **$11,700,050** |

对于获得风险投资支持的 SaaS 公司，APIC 通常远高于留存收益（或累计亏损）。公司从投资者处筹集了 $15M，但将其中一部分用于增长，形成累计亏损，并在账面上体现为累计亏损。由于实缴资本超过累计亏损，股东权益总额仍为正数。

只有当公司的累计亏损超过实缴资本和任何累计收益时，公司才会出现"负权益"。这意味着严重的财务困境，通常只会在破产或遭遇极端亏损后发生。

## 哪些因素会增加留存收益

只有一件事会增加留存收益：净利润。公司每个期间取得利润后，该利润（扣除税费）会从损益表流入资产负债表中的留存收益。

不存在其他流入。股权融资、发行债务、出售资产和运营改善都会影响资产负债表的其他部分，但不会直接增加留存收益。增加留存收益的唯一方式，就是提高利润。

这也是留存收益有时被称为"累计收益"的原因----它是所有盈利期间的总和，减去所有亏损期间的总和，再减去历来支付的所有股息。

## 哪些因素会减少留存收益

有三件事会减少留存收益：

**净亏损**是 SaaS 公司最常见的原因。公司每个期间的支出超过收入时，亏损就会从留存收益中扣除。许多 SaaS 公司连续多年按照 GAAP 口径处于亏损状态，并在此期间累积大量亏损。

**支付给股东的股息**是成熟企业减少留存收益的传统原因。一家公司取得 $1M 净利润并向股东支付 $200K 后，会将 $800K 加入留存收益。SaaS 公司很少支付股息，因为它们会将利润再投资于增长；但 Adobe 和 Oracle 等成熟、盈利的 SaaS 公司会支付股息。

**股票回购（在某些会计处理下）**可能减少留存收益，前提是回购价格高于原始发行价格。在美国 GAAP 下，差额通常首先冲减 APIC，只有在 APIC 用尽后才冲减留存收益。这种情况在 SaaS 公司中并不常见。

## SaaS 模式：增长期间的负留存收益

大多数获得风险投资支持的 SaaS 公司在实现盈利前，都会连续多年处于负留存收益状态。这是有意为之，并不是缺陷。

SaaS 的增长策略是在客户获取上积极投入，同时通过留存和扩张让收入逐步复合增长。客户获取成本（CAC）会立即确认为费用，而来自该客户的收入则会在客户持续使用服务的数月或数年内按比例确认。结果是，公司会经历一个持续多年的阶段：当期费用超过当期收入，并在 GAAP 口径下显示为亏损。

举一个简化示例。一家 SaaS 公司花费 $500 获取一名客户，该客户每月支付 $50 并持续 36 个月。客户生命周期收入为 $1,800。从累计角度看，这名客户的盈利能力很高。但在获取客户的期间，损益表会显示 $500 的销售与营销费用，而只确认 $50 的收入，因此产生 $450 的亏损。

当这一情况发生在数百或数千名新客户身上时，公司在增长阶段就会出现巨额 GAAP 亏损。留存收益会变为负数，并持续为负，直到此前获取的客户群带来的累计收入超过获取新客户群的累计成本。

健康的 SaaS 投资者理解这一模式，会关注单位经济效益（LTV、CAC 回本期）和增长率，而不是留存收益来评估企业。相比之下，贷款机构通常会高度重视留存收益，因为它们关心企业累计产生现金的记录。这也是风险债务和 SaaS 专业贷款机构存在的部分原因----它们理解 SaaS 模式，采用不同于传统银行的承保方式。

我们向与 Dodo Payments 合作的 SaaS 创始人经常强调一点：留存收益很少是评估早期 SaaS 公司的正确指标。处于增长阶段的企业积极投资于产品和客户获取时，负留存收益通常是正确结果，而不是警告信号。真正能够预测 SaaS 是否能存活的指标是净美元留存率和 CAC 回本期，而不是累计 GAAP 亏损这一行数据。

## 留存收益何时对 SaaS 很重要

虽然留存收益不是评估早期增长型 SaaS 的正确指标，但在一些特定情境下，它确实会变得重要：

**银行借款和传统债务工具。** 传统商业贷款机构几乎总是要求公司拥有正留存收益，才会提供贷款。SaaS 贷款机构（Lighter Capital、Pipe、Capchase 等）采用不同的承保标准，但传统银行贷款几乎总是要求正留存收益。

**并购与收购。** 收购方会在财务尽职调查中审查留存收益。正留存收益表明企业拥有持续盈利的记录。负留存收益会引发更多审查----收购方希望了解亏损究竟是对增长的投资（好事），还是运营失效（坏事）。

**IPO 准备。** 公开市场投资者通常更青睐拥有正留存收益或明确转正路径的公司。许多 SaaS 公司在留存收益仍为负数时完成 IPO，但公司需要证明自己能在合理期限内实现正经营现金流，并展现可信的趋势。

**特定司法管辖区的法定要求。** 某些非美国司法管辖区要求公司在支付股息或分配资本前拥有正留存收益。这很少影响获得风险投资支持的 SaaS 公司，但可能影响自力更生发展的 SaaS 公司，或考虑向创始人进行分配的企业。

**贷款契约。** 现有债务工具有时会包含与最低权益或最高累计亏损挂钩的契约。违反这些契约可能触发违约或迫使企业重新谈判，即使底层业务仍然健康。

## 留存收益与现金的区别

一个常见误区是：留存收益并不等于现金。一家公司可能拥有大量留存收益但现金很少，也可能反过来。

留存收益是与损益表中确认的净利润相关的会计概念。现金是资产负债表上的一项资产，反映银行账户中的实际资金。两者会因许多原因产生差异：

- **非现金费用**（折旧、摊销、基于股票的薪酬）会减少净利润和留存收益，但不会消耗现金
- **营运资本变化**（应收账款、应付账款、递延收入）会消耗或产生现金，但不会影响净利润
- **资本性支出**会消耗现金，但不会立即在损益表中确认为费用（它们会随时间折旧，逐步减少净利润）
- **融资活动**（债务、股权融资、股息）会影响现金，但不会影响留存收益，股息除外

一家拥有 $2M 留存收益但只有 $200K 现金的 SaaS 公司，可能已经将大部分累计利润用于支持增长----例如购买设备、建设库存、向客户提供赊销，或进行收购。留存收益这一数字是真实的，但并不具备流动性。

对创始人而言，这意味着既要跟踪留存收益，也要跟踪手头现金。一家盈利的企业如果现金耗尽，仍然会失败，无论损益表显示什么。

## 从权益变动表计算留存收益

为了完整了解情况，上市公司会披露权益变动表，展示期间内留存收益的每一项变动：

| 项目                                    | 金额           |
| --------------------------------------- | -------------- |
| 期初留存收益（2026 年 1 月 1 日）       | $2,500,000     |
| + 年度净利润                            | $800,000       |
| - 宣派股息                              | ($150,000)     |
| - 其他调整（少见）                      | $0             |
| **期末留存收益（2026 年 12 月 31 日）** | **$3,150,000** |

对于私营 SaaS 公司，这份报表通常只在年末编制。在内部报告中，留存收益会作为标准结账流程的一部分按月结转。

## 创始人在处理留存收益时常犯的错误

**将留存收益与现金流混淆。** 如上所述，留存收益是会计概念；现金流才是真正用于支付账单的资金。两者相关，但并不相同。

**认为负留存收益本质上是坏事。** 对处于增长模式的 SaaS 公司而言，累计亏损是投资客户获取的预期结果。正确的问题是单位经济效益是否支持最终盈利，而不是当前留存收益是否为负。

**忘记前期调整。** 如果你发现前期存在错误并重述财务报表，前期调整会计入留存收益这一兜底账户。审计事务所会仔细审查这些调整。

**混淆税务基础和账面基础。** 由于折旧、递延收入和基于股票的薪酬等项目在税务处理与账面处理之间存在时间差异，税务留存收益和 GAAP 留存收益可能不同。两者会随着时间推移产生偏离，需要分别进行调节。

**忽视股权发行的影响。** 股权融资不会增加留存收益（它会增加实缴资本），但会改变某些股权相关计算所依赖的每股指标。尤其是基于股票的薪酬，它会作为费用计入损益表，从而减少留存收益，即使没有实际支出现金。

## 订阅收入确认如何影响留存收益

对于 SaaS 公司，收入确认的时间会显著影响留存收益的变化轨迹。年度预付账单会在资产负债表上形成较大的递延收入余额，而收入则会在订阅期间内按比例确认。

```mermaid
flowchart LR
    A[Customer signs
$12K annual contract] -->|"Day 0"| B["Cash: +$12K
Deferred Revenue: +$12K
Revenue: $0
Retained Earnings: $0"]
    B -->|"Month 1"| C["Cash: unchanged
Deferred Revenue: -$1K
Revenue: +$1K
Retained Earnings: +$1K (net of COGS)"]
    C -->|"Month 12"| D["Deferred Revenue: $0
Cumulative Revenue: $12K
Retained Earnings: cumulative impact"]
```

这意味着，拥有强劲年度签约额的快速增长型 SaaS 公司，可能会获得巨额现金流入，但这些现金不会立即计入留存收益。现金留在资产负债表上，递延收入不断增加，而留存收益只有在收入逐月确认时才会增加。

如需深入了解，请参阅我们的 [递延收入详解](https://dodopayments.com/blogs/deferred-revenue-explained) 和 [账单额与收入](https://dodopayments.com/blogs/billings-vs-revenue) 文章。

## 常见问题

### 什么是留存收益公式？

期末留存收益等于期初留存收益加上净利润，再减去股息。该公式反映了企业在整个历史期间保留的累计利润。净亏损会抵减而不是增加留存收益，股息始终会减少留存收益。对于处于增长模式的 SaaS 公司，由于累计净亏损超过累计净利润，留存收益通常为负。

### 留存收益与净利润有什么区别？

净利润是单个报告期间取得的利润（或亏损）。留存收益是公司成立以来所有期间保留的累计净利润，减去历来支付的所有股息。每个期间结束时，净利润会结转至留存收益。

### 留存收益可以为负吗？

可以。负留存收益称为累计亏损，表示公司成立以来的累计亏损超过累计利润。对于获得风险投资支持的 SaaS 公司，在多年的增长阶段，客户获取成本会立即确认为费用，而收入则在多年内逐步产生，因此出现累计亏损是正常现象。

### SaaS 公司通常会支付股息吗？

大多数处于增长阶段的 SaaS 公司不会支付股息。它们会将利润再投资于客户获取、研发和基础设施，以推动增长复合。Adobe、Microsoft 和 Oracle 等成熟、盈利的 SaaS 公司会支付股息，但较新的 SaaS 公司通常会保留 100% 的净利润，用于推动进一步增长。

### 收入确认如何影响 SaaS 公司的留存收益？

根据 ASC 606，SaaS 收入通常会在订阅期间内按比例确认。年度预付合同会形成较大的递延收入余额，因此留存收益的增长速度会慢于现金回收所体现的速度。一家 SaaS 公司如果在年初签订了 $10M 的年度合同，会在 12 个月内按比例确认这笔收入；留存收益不会在签约日突然增加，而会随着收入逐步赚取，在全年稳步累积。

## 结语

留存收益公式在数学上很简单，但在概念上十分丰富。它反映了企业整个存续期间的累计盈利能力，并进入资产负债表的权益部分。对于 SaaS 创始人而言，留存收益通常不是评估业务的首要指标----在判断商业模式是否有效时，LTV、CAC、NDR 和毛利率更为重要。但当企业实现持续盈利后，留存收益仍然会影响贷款机构关系、并购、IPO 准备，以及如何部署或分配利润等长期决策。

对于使用 [MoR（名义商户）](https://dodopayments.com/blogs/what-is-a-merchant-of-record) 运营的 SaaS 公司，收入确认会更加简单，因为 MoR 会汇付净额，这些净额可以清晰地计入 GAAP 收入项目。有关更多信息，请参阅[账单额与收入指南](https://dodopayments.com/blogs/billings-vs-revenue)，或查看 [Dodo Payments 定价](https://dodopayments.com/pricing)，了解 MoR 成本结构的具体情况。
---
- [More SaaS Finance articles](https://dodopayments.com/blogs/category/saas-finance)
- [All articles](https://dodopayments.com/blogs)